
2025年12月,A股国产GPU赛道的两颗新星——摩尔线程、沐曦股份,上演了一场“过山车”行情:上市时市值一度冲到4400亿、3500亿,中一签最高能赚40万,散户挤破头追高;可进入12月中下旬,两只股票却开启连续阴跌模式,股价较高点腰斩,不少散户高位站岗股票配资学习,直呼“国产GPU双雄彻底凉了”。但真的是行业不行了吗?其实这波下跌不是国产GPU的“末日”,而是炒作泡沫破裂、基本面和估值严重错位的必然结果。今天用大白话扒一扒,这两只股阴跌的核心原因,以及国产GPU赛道的真实处境。

先看最直观的股价下跌真相:不是主力跑路,是“炒作资金先撤了”。
从龙虎榜数据看,摩尔线程、沐曦股份上市后的前5个交易日,机构专用席位合计净买入超20亿元,推动股价一路飙升;但12月中旬开始,机构席位突然转向净卖出,仅12月20日-25日,摩尔线程的机构净卖出就达8.5亿元,沐曦股份也被净卖出6.2亿元。而散户资金却在反向操作,这两周散户净买入合计超10亿元,硬生生接下了机构抛出的筹码。
说白了,这就是A股典型的“题材炒作逻辑”:国产GPU是AI算力的核心赛道,属于市场公认的“风口”,机构先借着“国产替代”的概念拉抬股价,等散户追高后完成出货,股价自然失去支撑。从交易数据看,两只股票的换手率在12月中旬达到80%的峰值,随后持续下降,说明筹码从活跃的机构手里转移到了持筹不动的散户手里,股价阴跌也就成了必然。
再挖核心原因一:估值炒到天上去,业绩却连“零头”都撑不起。
摩尔线程上市时市值4400亿,对应2025年预计营收的市销率(PS)达200倍,而全球GPU龙头英伟达的PS仅25倍,就算是国内半导体板块的平均PS也只有30倍;沐曦股份3500亿市值对应的PS也高达180倍,完全脱离了基本面。
更关键的是,这两家公司目前还处于“烧钱阶段”:2025年前三季度,摩尔线程营收仅3.2亿元,净亏损18亿元;沐曦股份营收2.8亿元,净亏损15亿元,都还没摸到盈利的边。国产GPU的技术突破确实值得肯定,比如摩尔线程的S80芯片支持AI推理,沐曦股份的MX1芯片适配算力中心,但技术落地到商业化盈利,至少还需要3-5年时间。市场把“未来的预期”提前炒成了“当下的价值”,估值泡沫破裂只是时间问题。
核心原因二:国产GPU的“替代能力”,还没到能撑起高市值的程度。
很多散户觉得“国产GPU能替代英伟达”,但实际情况是,国产GPU目前仅能在中低端AI推理、边缘计算场景落地,在高端训练芯片领域,和英伟达的H100、H200还有代际差距。据IDC数据,2025年国内AI算力中心的高端GPU采购中,英伟达占比仍达85%,摩尔线程、沐曦股份的合计占比不足5%。
而且国产GPU还面临“生态壁垒”的难题:英伟达的CUDA生态已经发展了20年,全球数百万开发者基于此开发应用,而国产GPU的软件生态还在起步阶段,就算硬件性能跟上了,开发者也需要时间适配。2025年三季度,摩尔线程的软件生态合作伙伴仅200家,沐曦股份也只有180家,对比英伟达的数万家合作伙伴,差距肉眼可见。没有生态支撑,国产GPU很难大规模进入主流算力中心,商业化进程必然缓慢。
核心原因三:赛道热度退潮,资金转向“真业绩”标的。
2025年四季度,A股市场的投资风格发生了明显变化:从“炒概念、炒赛道”转向“看业绩、看兑现”。据Wind数据,12月半导体板块中,营收和净利润双增长的标的平均涨幅达12%,而处于亏损的题材股平均跌幅超20%。
摩尔线程、沐曦股份刚好踩中了“风格切换”的节点:它们属于典型的“题材股”,没有业绩支撑,在资金追求确定性的背景下,自然被抛弃。反观半导体板块的模拟芯片、功率器件企业,因为业绩兑现能力强,12月反而逆势上涨,这也说明市场不再为“纯技术故事”买单,而是更看重实际的商业价值。
深扒下去会发现,国产GPU双雄的下跌,不是行业凉了,而是炒作回归理性。
从行业趋势看,国产GPU的发展是必然的:国家算力网建设需要自主可控的算力芯片,大基金三期也拿出150亿元支持GPU研发,摩尔线程、沐曦股份的技术研发还在持续推进,2026年两家都计划推出新一代高端训练芯片。短期的股价下跌,只是挤掉了炒作的泡沫,让估值回归到和基本面匹配的水平。
对于散户来说,更该明白一个道理:科技赛道的投资,不能只看“技术好不好”,更要看“商业化能不能成”“业绩能不能兑现”。国产GPU的未来值得期待,但绝不是靠短期股价炒作就能实现的,真正的投资机会,要等技术落地、营收增长、盈利拐点出现后,才会真正到来。
说到底,这波国产GPU双雄的阴跌,给散户上了生动的一课:别被题材炒作的热度冲昏头脑,脱离基本面的高股价,终究是空中楼阁。而国产GPU赛道,也需要从“概念炒作”走向“技术落地”,才能真正撑起国产替代的大旗。
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